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Vuelve el color a la OPA de Gas Natural sobre Endesa
Resumen de Prensa InterMoney Energía, martes, 27 diciembre 2005
FUENTE:
Por Susana Pérez en Expansión
Falta que se pronuncie el Tribunal
de Defensa de la Competencia, y después el Gobierno. Además, están pendientes
de resolver una serie de litigios que ha llevado Endesa a distintas instituciones.
Pero la idea de que la opa de Gas Natural sobre la mayor compañía eléctrica
va a salir adelante gana adeptos día a día en la bolsa. Eso sí, la polémica operación
prosperará siempre que Gas Natural mejore su oferta. Las acciones de Endesa cerraron
el viernes en 22,35 euros, un 7,55 por ciento por encima de lo que ofrece Gas
Natural. La opa de la empresa gasista incluye un pago en metálico (7,34 euros)
más 0,569 acciones propias por cada título de la eléctrica, lo que significa valorar
las acciones de esta última en 20,78 euros. Los inversores están convencidos de
que Gas Natural acabará pagando más. Es por esa razón por la que el mercado se
muestra dispuesto ahora a arriesgarse comprando más caro que la oferta que está
encima de la mesa.
Pero, ¿cuánto tendría que añadir Gas Natural a su propuesta
inicial para convencer a los inversores institucionales, los que dirán la última
palabra sobre la opa?
Los analistas creen que el precio debería situarse
entre 23 y 25 euros y que, además, se equilibre al 50% el pago en metálico y en
acciones. El intercambio de títulos genera más incertidumbre y, por otro lado,
el abono en efectivo es más habitual en las operaciones de este sector.
El
precio objetivo de las acciones de Endesa se sitúa en 22,23 euros, según el consenso
de los analistas que reúne Bloomberg. Por ahora, Gas Natural se ha resistido a
dejar entrever que está dispuesta a mejorar las condiciones de la opa. Pero lo
cierto es que la capacidad de endeudamiento financiero de la empresa gasista es
muy alta –puede llegar hasta 35.000 millones de euros, desde los algo más de 30.000
que contabilizará si sale adelante la opa– y el mercado está convencido de que
lo utilizará para convencer a los accionistas de Endesa cuando llegue el momento
adecuado.
Incógnitas
Los expertos sostienen que no tiene sentido que
Gas Natural se comprometa con una nueva oferta antes de que se despejen una serie
de incógnitas. La fundamental –al margen de obtener el visto bueno de las autoridades
competentes, lo que no parece un problema– es que Endesa elimine los blindajes,
es decir, la limitación al 10% en los derechos de voto de los accionistas. Esto
tiene que ser autorizado por una junta general extraordinaria de accionistas de
la eléctrica que no tiene fecha.
Queda por resolver también el tema del
dividendo extraordinario de Endesa con cargo a los 1.200 millones de euros de
plusvalías obtenidas por la venta de su participación del 33% en Auna. Una baza
que el consejo de administración de la eléctrica quiere jugar para seducir a sus
accionistas.
Con independencia del resultado final de la opa, conviene
tener en cuenta que las empresas de servicios públicos, sector en que se encuadran
Endesa y Gas Natural, no se encuentran entre las favoritas de los analistas y
los gestores para 2006. Los expertos de Safei, del grupo Inversis, creen que están
caras “desde cualquier parámetro que se observen”. Los analistas de Caja Madrid
Bolsa, por su parte, consideran que “presentan ya una valoración adecuada”. La
misma opinión sostiene Renta 4, firma que apunta, además, la incertidumbre regulatoria
que rodea al sector eléctrico.
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