ACS al menos paga más que Gas Natural

Resumen de Prensa            Enervía, martes, 27 septiembre 2005

FUENTE: Por John Paul Rathbone en La Gaceta


La entrada en Fenosa suena al mismo estilo de política regional que ha motivado la OPA sobre Endesa.
Las empresas constructoras en España asumen a veces extrañas tareas políticas.
El año pasado una de ellas, Sacyr Vallehermoso, lanzó un ataque sobre el segundo banco del país el BBVA, una empresa 14 veces su tamaño, un intento de compra que para muchos tenía clara connotaciones políticas. Parece que todo formaba parte de una extraño plan para echar al presidente no vasco del banco vasco, un aspecto regionalista de gran transcedencia en España.
Ahora parece que ACS está asumiendo un papel similar. La empresa de construcción acaba de comprar una participación del 22% en la cuarta eléctrica del país, Unión Fenosa, por 2.200 millones de euros al Banco Santander Central Hispano.
No está muy claro el porqué. Pero se supone que ACS va a actuar junto con otras empresas gallegas, entre ellas una caja de ahorros regional, que quieren frenar la posibilidad de que la empresa caiga en manos extranjeras.
Si es así, sería un asunto del mismo estilo que la política regional que ha motivado la opa hostil lanzada por Gas Natural de Barcelona (Cataluña) sobre la madrileña Endesa. Pero con una excepción. ACS va a pagar mucho por su presa; Gas Natural no.
El precio de compra de ACS valora Fenosa en un sustancioso 11 veces el ebitda por una participación minoritaria del 22%, con la que no controlará el consejo de administración para evitar el alnzamiento de una OPA que encarecería en mucho la compra de esas acciones.
Por el contrario, la oferta de Gas Natural, sólo valora Endesa un poco por encima de siete veces el ebitda, y eso que es por el control de la empresa. Otra razón por la que la oferta de Gas Natural parece barata. Por ahora, los inversores han recibido con esceptcismo esta opoeración y ayer el valor cayó mas de un 7% en la bolsa española, sufriendo la mayor pérdida del índice Ibex, el de referencia del mercado continuo español.


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