Shell lo tiene crudo con sus inversiones

Resumen de Prensa            Enervía, miércoles, 14 diciembre 2005

FUENTE: Por Fiona Maharg-Bravo en la Gaceta


El gigante petrolero y gasístico va a aumentar las inversiones en 4.000 millones de dólares hasta alcanzar los 19.000 millones de dólares anuales para encontrar más petróleo. Pero a pesar de la inversión extra, no ha variado sus objetivos de producción de 2009. En otras palabras, la compañía no conseguirá necesariamente más petróleo por su dinero.

La explicación es que menos de la mitad de los 4.000 millones de dólares está destinada para nuevos proyectos. Los beneficios de estos proyectos pueden no llegar hasta después de 2009. El resto irá sólo a sufragar los costes más altos de los proyectos existentes, cerca de 1.000 millones de dólares de inversión en downstream (refino y márketing). Shell culpa a la inflación de precios, los tipos de cambio y el aumento de los niveles de perforación de algunos de los aumentos de costes.

Para ser justos, la alza de costes también está lastrando al resto del sector. Tan sólo la semana pasada, Chevron aumentó su propio límite de inversión en un sustancioso 35% hasta 1.500 millones de dólares, en parte debido al aumento del coste de perforación del petróleo.

La diferencia es que Shell ha sufrido embarazosos problemas gestionando proyectos técnicos a gran escala. Su buque insignia, el proyecto Sakhalin-2 en Rusia, ya ha excedido 10.000 millones de dólares el presupuesto. El pozo Bonga en la costa de Nigeria va con dos años de retraso sobre lo programado y 1.000 millones de dólares de exceso sobre el presupuesto.

Más dinero en inversiones significa que se empleará menos en recompras. Shell ya parece muy tacaña comparada con BP y otras empresas, que están canalizando el exceso de efectivo hacia los accionistas. Pero el aumento de la inversión significa que su capacidad para ejecutar recompras cae al nivel más bajo entre el grupo de sus homólogas, según estima Citigroup.

Shell también parece más vulnerable que sus homólogas ante las oscilaciones del precio del petróleo. Citigroup estima que Shell necesita que el precio del petróleo se mantenga en 40 dólares sólo para cubrir sus necesidades de inversión y de dividendo, comparado con los 22 dólares de BP y los 25 dólares de Total. Otra razón por la que Shell cotiza con un descuento de entre un 5% y un 10% frente a BP, un descuento que probablemente no se va a reducir a corto plazo.




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